行业呼吁控制 AI 研发节奏：投资者担忧资本开支降温，半导体板块承压

路透社9月15日披露，在行业高层人士呼吁对人工智能研发节奏加以管控之后，投资者对AI驱动的股市上涨趋势开始感到不安，但亦有观点认为，监管约束或将对AI行业带来长期利好。

上周末，在接连传出AI可能对人类构成威胁的悲观论调后，包括Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊在内的多位AI行业领军人物，呼吁减缓技术更新速度，以争取更多时间管理相关风险。

科技巨头斥巨资建设AI数据中心，带动了大批企业及其股价上涨，标普500指数自2022年10月启动本轮牛市以来，涨幅已实现翻倍。华尔街始终对这类支出可能放缓的任何迹象保持警惕，预计2026年此类支出将达到近8000亿美元（约合5.38万亿元人民币）。

“如果真的出现订单取消、数据中心建设项目终止的情况，那问题就来了。”印第安纳州哈蒙德市地平线投资服务公司首席执行官查克·卡尔森表示，“我需要看到实实在在的放缓信号，而不只是口头说法。”

OpenAI与Anthropic这两家头部AI企业若主动暂停研发，市场会质疑两家公司的估值，这两家企业均计划未来上市。卡尔森称，一旦这些公司成为公众持股企业，“股东将会要求它们持续保持增长”。

AI资本开支受益板块遭遇抛售

今年以来，美股大盘指数涨幅超过11%，主要得益于过去几年大规模投入带来的企业盈利增长。

美银全球研究的数据显示，微软、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms、甲骨文这些超大规模云厂商，今年资本开支预计合计约7950亿美元（约合5.35万亿元人民币），到2027年将接近1.08万亿美元（约合7.26万亿元人民币）。

这笔巨额投入大量流向半导体企业，这类公司今年股价与利润大幅飙升，但在周一承受了主要抛压。费城半导体指数2026年至今仍上涨近60%。

“相比云巨头，市场对配套软硬件产业链的惩罚更重，因为这一环节最容易受到AI技术迭代速度放缓的冲击。”芝加哥Arena私人财富首席投资官兼财富业务联合负责人埃里克·克拉茨说。

不过克拉茨表示，行业安全监管趋严也存在积极一面。

“各大企业高管呼吁设置监管约束，并不意味着算力建设会就此停下。恰恰相反，一套可信的安全框架，会让长期资本开支项目更容易获得资金支持。”

AI疑虑叠加利率压力，股市承压

本轮市场震荡，让部分投资者想起2025年初的下跌行情。当时DeepSeek AI模型问世，引发市场对AI基础设施投入持续性的质疑。不过事实证明，那次抛售只是AI行情里一次短暂回调。

但如今投资者需要权衡的风险范围更广，其中包括政府出台更多监管政策的可能性。尽管美国总统唐纳德·特朗普当地时间周一表示，所谓AI带来的安全威胁是一场“骗局”，并淡化监管的必要性。

“真正的风险不是研发真的放慢，而是监管反应过度。”克拉茨说。

增长层面的担忧或许不会终结本轮投资热潮，但有不少因素会影响AI的发展速度。

高盛另类投资私募股权全球联席主管迈克尔·布鲁恩表示，投资者正在判断“监管会增多还是减少、地缘冲突会加剧还是缓和、技术领域会不会出现新范式”。

即便如此，布鲁恩仍认为，有机会在“AI核心赛道”进行资金布局。

标普500指数与纳斯达克综合指数距离历史高点仅相差约2%，叠加债券收益率走高、油价上涨，以及美联储本周可能加息抑制通胀的预期，一旦市场对AI的疑虑加剧，股市将十分脆弱。

印第安纳州印第安纳波利斯Mindset财富管理执行合伙人詹姆斯·汉弗莱斯称：“AI半导体与基础设施类股的股价早已计入资本开支持续高增的预期，行业主动踩下发展限速，几乎没有容错空间。如果市场本就在面对超预期的顽固通胀与美联储模糊的利率路径，一旦股市这一核心增长引擎失速，各大指数将完全暴露在这些宏观逆风之下。”